2024年9月以来，家电充分受益以旧换新补贴。2025年下半年，国补力度逐渐下降，呈现国补退坡。2025年国补将在年末结束。2025年10月，家电社零已开始大幅度地下跌，预计2025年家电社零同比+13%。
展望2026年，市场担心家电零售市场由于需求透支和高同比基数，面临较大幅度下滑。我们预计，2026年家电依然将享受国补，但家电可享受的补贴资金相比2025年将明显减少。国补导致的需求透支将在2026年上半年有明显表现，但考虑到大家电持续不断的更新需求的补充，市场对家电市场长期需求的稳定性也无需过度担忧。
我们预计国补作为提振消费的手段之一将延续，但针对之前最受益的家电，补贴力度会显而易见地下降，或不及2025年的力度一半，在此基础上，2026年家电社零将同比下降5%左右；假如没有国补，我们预计2026年家电社零将下降10%以上。
2024年国家安排特别国债1500亿元用于消费品补贴，2025年安排3000亿元，总体仍按照9:1的原则实行央地共担。2025年初优化了3C数码、两轮车等补贴细节，逐渐增强了对消费的刺激作用。2024年以旧换新补贴品类中家电最受益。2024年8月补贴落地后，2024年9至12月家电社零合计同比大增29.9%，对社零总额贡献度由去年同期的1.8%提升至2.4%，强势助推社零增长。
大家电以更新需求为主。历史上，家电与地产和经济周期的关联性相比来说较高，在地产下行阶段通常股价表现低迷。中国商品房销售面积2021年见顶，2022-2024年连续三年大幅度地下跌。地产后周期影响正在减弱，家电板块在2024年的表现和地产关联性已经不高。细分市场，厨卫电器与地产后周期关联度较高，导致整体表现依然偏差。
2025年家电出口下滑。2025年1-10月，中国家用电器出口累计达809.16亿美元，同比-3.4%。4月美国大幅度的提高进口中国商品关税，导致对美国出口订单大幅度减少。中国大家电企业全球化步伐加快，但短期关税政策对出口节奏仍有扰动，订单正加速转移到东南亚等国家。针对美国出口的供应链持续转出到海外的趋势2026年将继续。我们预计2025、2026年家电出口分别下滑4%、下滑3%。
但无需悲观，家电产业已经具备领先的全球竞争力，特别是大家电企业具备非常领先的全球供应链布局。家电出口对家电行业海外业务的关联性将持续下降。我们预计家电行业上市公司2026年海外业务将增长5-10%，较为乐观。此外，海外工厂生产效率的提升，品牌业务的拓展下，利润率也将稳中有升。
自2001年中国加入WT0以来家电出口额长期持续高增长，并在2021年创下历史阶段性高峰，当时由于公共卫生事件的影响，欧美补贴消费者导致需求大幅度增长。2022年，由于欧美市场去库存导致家电出口下跌。但2023-2024年家电出口继续增长，并在2024年出口金额超过2021年，主要是由于新兴市场国家大家电普及带动中国出口增长。
全球家电市场规模广阔，各品类稳健增长。Frost&Sullivan数据，2023年全球家电市场销售额37557 亿元，2017-2023年 CAGR 3.5%；全球家电市场销售量 30.7亿台，2017-2023年 CAGR为1.0%。分品类来看，空调、冰箱、洗衣机是最大的品类，2023年空调/冰箱/洗衣机/厨电及其他家电在全球销售额中的占比分别为23%/19%/14%/44%，各品类过去六年均维持个位数稳健增长。
2023-2024年，冰箱、洗衣机、空调整体出口呈现高增长。产业在线年中国家用空调、冰箱、洗衣机出口出货量分别同比+36.1%/+18.4%/+17.5%，达到9641/5188/4511万台，都创下历史上最新的记录。中国冰洗空出口的迅速增加，主要是由于非洲、南美洲等新兴市场国家需求带动，此外2024年全球气候炎热，也刺激了空调、冰箱需求。
产业在线冷年全球家用空调产量达到22844万台，其中中国的产量占比80.8%。中国家用空调出口在经历2022年的回调后，延续了2023-2024年的复苏势头，2025年年初至10月份出口规模达到约7797万台。从月度走势看，出口增长呈现“前高后低”的态势，年初在订单前置等因素推动下，前2个月累计同比增速一度高达30.9%，随后增速逐月收敛，至10月份累计增长0.4%。从市场结构看，2025年冷年（2024年8月到2025年7月）出口格局发生显著变化，亚洲以42.5%的份额稳居最大的出口市场，而欧洲则以40.6%的爆发式增长跃升为第二大出口市场，与此同时，北美市场出口则同比下滑12.2%。
中央空调形式多样，产品丰富，主要有家用（多联机、单元机等）和商用（离心机、螺杆机等）两类场景。据Frost&Sullivan，2023年全球中央空调销售额达到5217亿元，呈现稳步增长趋势。2000-2010年代，中国的城镇化进程中家用空调的渗透率快速提升，工业化发展带动中央空调需求量开始上涨，为全球市场贡献了长期且巨大的增量。2020年后，美国制造业回流刺激中央空调需求，以及全球数据中心大规模建设带动的冷水机组需求增长。
当前白电竞争力方面，美的、海尔已完成全面的数字化改革，包括在上游供应链（如灯塔工厂）、下游分销体系（如物流、CRM、DTC）。小米作为挑战者，在电商、DTC等方面有优势。白电行业，别的企业面临传统龙头和市场跨界进入的挤压。
美的和海尔的数字化领先是十多年前坚持一直在升级的结果。例如，美的集团围绕“数智驱动”战略，全方面推进数字化变革。美的自2013年开始数字化发展，通过“632工程”统一全集团经营管理体系，并于2016年开始主动推行C2M模式、工业互联网等，2020年提出“全面数字化”与“全面智能化”战略，推动所有业务在线年以来持续将国内成熟的数字化模式向海外业务推广。
小米IOT与生活消费产品迅速增加，智能家电业务表现亮眼。2024年，小米IoT与生活消费产品业务收入实现1041亿元，同比+30.0%，毛利率达到20.3%，同比+3.9pct。其中，智能大家电业务延续高增，2024年收入同比+56.4%，空调/冰箱/洗衣机出货量分别超680/270/190万台，分别同比增长超50%/30%/45%。2025H1，小米智能大家电收入同比+78.1%。我们预计，2025年小米空调销量有望超过1100万台，目前武汉空调工厂已经投产，未来还将全力发展家电海外业务。
2019-2022年空调市场经历激烈的竞争周期；2023-2025H1，空调全球市场需求较好，且龙头品牌不断提价，竞争格局较好，空调企业普遍有较好的增长。
2025H2开始，空调行业进入新一轮的竞争加剧阶段，空调企业要提升竞争力，既要面对美的、海尔数字化的竞争，也要面临小米的跨界竞争。
全球彩电市场整体处于稳定期。据奥维容沃，2024年全球TV出货量约2.1亿台，同比+3.2%,其中Q1/Q2/Q3/Q4分别同比-0.6%/+3.2%/+3.7%/+5.7%。一方面，2024年为体育大年，年内举办了奥运会、美洲杯、欧洲杯等体育赛事，刺激了全球电视需求；另一方面，中国市场于24Q3开始实施以旧换新补贴政策，有力地促进了包括电视在内的家电需求释放。
25年全球电视出货边际走弱，26年海外需求有望受体育赛事拉动。据奥维容沃，25Q1-3全球电视出货量为145.4M，同比-0.7%，其中Q1/Q2/Q3出货量分别同比+0.7%/-3.5%/+0.5%，预计 25年全年累计出货同比-0.7%。在全球电视出货边际走弱的背景下，两大中国品牌全球竞争力持续提升，实现逆势增长。2025Q1-3，TCL、海信全球电视出货量2108、2070万台，同比+5.3%、+4.3%,奥维睿沃数据，TCL、海信前三季度全世界出货量市占率合计达28.5%，同比+0.8pct。
中国彩电市场整体处于下滑通道。中国市场是全球彩电销量需求较弱的市场。在国内对彩电内容管控严格以及家庭显示需求多元化的影响下，2019年以来销量持续下滑，2024年为3086万台，同比-2%（奥维云网数据），这一趋势在全世界内具有相对独特性。但2024年以来均价提升明显，一种原因是政策补贴刺激，另一方面是MiniLED背光彩电进入推广期，产品结构升级带动，2024年中国电视市场销售额为1271亿元，同比+16%。
彩电的销售结构经常发生明显的变化，近些年向高清、4K、8K超高清技术演进。除液晶电视外，还有MiniLED、OLED等新型显示技术路线。当前产品结构优化大多数表现为MiniLED、大尺寸、高刷产品渗透率快速提升。
受益于品牌委托加工占比提升，全球电视代工出货量持续增长。据洛图科技，2024年，全球电视代工市场整体（含长虹、创维、康佳、海信四家自有工厂）出货总量达1.12亿台，同比+5.7%。
2024年全球电视市场品牌整机出货量同比增长约3.2%。包括韩系品牌在内的海外头部整机品牌以及国内部分品牌，外发代工比例逐年提高。2024年全球电视的委托加工比例达到54.4%，同比+1.9pct。2025Q1-3，全球电视代工市场出货量 8450.7万台，同比+1.1%；其中Q3增幅为0.4%,较上半年明显收窄，国内电视终端需求受国补退坡的影响，逐渐向前端传导，使委托代工需求也陷入疲软。但由于头部品牌的委托代工策略并未变化，整体市场的委托加工比例维持在55%以上。
扫地机家庭渗透率低，目前处于快速渗透率提升过程中。特别是中国市场，国补导致大量需求提前，同时又扩大了扫地机的宣传。虽然投资者担忧2026年国补推坡导致中国扫地机市场销售下滑，但我们预计渗透率提升下，市场会继续保持增长。
据IDC统计及预测，2024年全球扫地机出货量2060万台，预计2025、2026年将分别达到2310、2540万台，分别同比+12.1%、+10.0%。2026年，海外将继续保持10%以上增长，国内增长降速。
奥维云网数据，2024年我国清洁电器全年推总零售量3035万台，同比+22.8%；零售额423亿元，同比+24.4%，其中1-8月零售额同比+10.5%，9-12月零售额同比+41.8%，显著受益于国补政策拉动。去年9月国补晚于大家电，从10月开始基数显著提升，2024年9/10/11/12月清洁电器线-10月，我国清洁电器线%，线%。
IDC多个方面数据显示，2024年全球智能扫地机市场全年出货量2060万台，同比增长11.2%；中国出货量达539万台，同比增长6.7%，其中Q4受到“国补”政策刺激，出货175万台，同比增长28.2%;海外出货量测算达1521万台，同比增长9.4%。
从市场竞争格局来看，2025H1石头科技、irobot、科沃斯、小米、追觅在全球市场占有率中分别占比 20.7%、7.9%、13.9%、10.1%、12.3%。
石头科技全球量额双第一，已超过irobot。其出海优先布局对智能家居产品需求较高的发达国家市场，线上线下并重，研发销售同步发力。
Irobot 2024年全球出货量下滑6.7%，25H1下滑35.7%，产品在西欧、亚太市场受到中国厂商冲击，市场空间遭挤压。其在新兴国家市场的本土化布局较为乏力，产品线相对单一，可能对长期增长构成一定制约。返回搜狐，查看更加多